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鋼鐵建材篇:行業格局優化,節能建材需求起飛


    對于鋼鐵和傳統建材行業,環保將抬升行業成本曲線,推動供給收縮及行業整合,長期有望顯著改善供需格局。此外,環保有望推動建筑節能市場擴容,驅動節能建材需求增長。

    傳統行業中環保優勢+全國性龍頭受益環保趨嚴。鋼鐵板塊我們首推環保投入*、具備內生成長動能的全國龍頭寶鋼股份。水泥板塊建議關注并購整合經驗豐富、海外擴張起步的海螺水泥。平板玻璃建議關注業績高彈性的旗濱集團。節能建材領域建議關注防水主業市占率逐步提升,保溫材料產能持續擴容的防水行業龍頭東方雨虹以及具備一定提價權,產能持續擴張的石膏板龍頭北新建材。

    環保推動傳統行業供給收縮,改善供需關系。

    環保治理使鋼鐵和傳統建材企業面臨更高的停限產成本和環保技改支出,將抬升行業成本曲線,長期有望倒逼部分不達標產能退出,對于技改和停復產成本較高的鋼鐵和平板玻璃行業尤甚。頻繁的環保限產也對水泥供給帶來間斷性的控制。長期來看,環保對供需格局的改善有望明顯提升龍頭的盈利穩定性及ROE水平。

    環保助推行業整合,關注并購重組機會。

    環保對成本曲線的抬升將使部分企業資金趨緊,成為理想的被并購對象;其次,環保治理增加了鋼鐵和傳統建材區域性企業供需的不穩定性,龍頭企業通過跨區域并購增強自身盈利穩健性的意愿有望增加。因此,環保趨嚴大環境下,我們有望在鋼鐵、水泥等傳統行業中看到更多的并購整合事件。

    建筑節能改造市場受益環保,節能建材需求有望加速成長。

    我國建筑能耗遠高于國際平均水平,環保趨嚴大潮下,建筑節能相關政策出臺明顯密集化,標準更加明確,有望改變過往相關政策鼓勵措施居多、執行力度較弱的局面,建筑節能材料有望充分享受政策紅利。其中以Low-E玻璃為代表的節能玻璃、外墻保溫材料及可用作裝配式建筑內墻材料的石膏板是我們較看好的品種。

    風險

    環保治理執行不及預期,行業整合不及預期,節能建材政策支持力度不及預期。


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